比价优势明显小麦替代玉米大增亚洲蓍
时间：2022/06/28 01:50:46 编辑：
比价优势明显，小麦替代玉米大增
2013-2014年度，全国临储玉米收储量达到7020万吨，4月国内玉米流通量快速下降，玉米价格企稳回升。进入5月，深加工进入需求旺季，玉米价格快速回升。6月份国家启动临储拍卖政策，但因各种原因，截至7月末国内流通玉米仍偏紧。运费补贴结束后，广东港口玉米价格快速上涨，7月末一度上涨至2700-2750元/吨。8月中山东地区玉米收购价格上涨至2820元/吨，同期江苏2-3级混级小麦价格仅为2460-2480元/吨。小麦比价明显较玉米存在优势，小麦在饲料行业大量替代玉米无法避免。
2014年玉米呈大v型上涨，出乎市场预料。7月中旬后，河南及辽东地区旱情进一步助长了玉米价格，但本轮玉米价格上涨的核心因素在于市场流通量偏紧，重叠了玉米深加工需求旺季。2012-2013 年度，临储收购玉米达到 3080万吨，2013-2014 年度，临储收购玉米达到 7020 万吨，两年收储量达到了 1.1 亿吨。考虑到 2013 年累计抛储 1200 万吨，2014 年截至 8 月中累计计划抛储 6300万吨（含移库），累计成交不足 2400 万吨。目前内蒙、辽宁2012年产临储玉米抛储结束，黑龙江及吉林仍有400万吨左右2012年产玉米，加上移库及国储玉米，国家手中仍有1亿吨玉米左右，2013-2014年度全国玉米期末库存预计在1.05-1.1亿吨，新粮上市前，国内玉米仍偏紧，价格有望维持在高位。玉米价格高企，小麦价格稳定，小麦在饲料行业大量替代玉米成为可能。
小麦单位能量小幅低于玉米，但蛋白普遍较玉米高4%以上。小麦属于细粮，禽类及畜类小料使用情况减少，替代主要集中在大、中料。一般情况下，蛋白价格高位，小麦/玉米价格小于1.15情况下， 小麦替代玉米出现可行性；如果蛋白价格一般，小麦/玉米价格下跌至1-1.05情况，小麦替代玉米具有可能性；如果比价低于1，小麦将大量替代玉米，特别在小麦主产区。
国内冬麦区饲料产量靠前省份主要为华北地区的山东、河南、河北；长江中下游地区的湖南、四川、江苏、江西、湖北。我国主要冬麦区并且饲料产量靠前省份（山东、河南、河北、湖南、四川、江苏、江西、浙江、湖北、吉林、安徽）饲料年产量为一亿吨，占全国产量小幅超过50%。7-9月属于饲料需求生产旺季，产量占全年产量30%左右。广东为我国最大饲料产量区，饲料产量占12%左右，饲料原料主要以进口和外省海运调运为主，是我国主要小麦和高粱进口省份。
数据来源：布瑞克整理，数据采用11年及12年均值
8月中全国二等小麦收购价仅为2480-2510元/吨，江苏价格在2480-2500元/吨附近，等级偏低小麦价格更低。小麦价格已经低于玉米，比价跌破1，饲料厂从6月末新麦上市后，陆续调高饲料中小麦比例，间接降低了蛋白原料使用，减低饲料生产成本。
2012年，国内玉米因华北玉米大量霉变，价格持续走高，小麦价格处于低位，大量小麦替代玉米。另外2012年国内蛋白价格高企，企业使用小麦替代意愿更为明显。2013年及2014年国内小麦价格高位运行，玉米因产量连年增加，价格走低。特别是2014年一季度，黑龙江玉米收购价格一度跌破2000元/吨，小麦/玉米比价偏高，2013年至2014年初小麦替代玉米数量大幅减少。
2014年6月份新麦上市，虽国内玉米随库存处于历史高位，但绝大部分库存均集中在国家手中，市场可流通库存偏少，价格快速走高。小麦价格已经低于玉米，价格优势明显，加上小麦蛋白一般在12.5-13.5%，玉米蛋白在8.5-9%。目前国内豆粕价格基本维持3450-3500元/吨，豆粕价格相对高位。小大量替代已经是不可避免。
7月下旬至8月与多家饲料企业及养殖企业沟通，特别是小麦产区饲料企业纷纷调高了小麦替代玉米比例。江苏某大型养殖企业中、大猪饲料小麦替代玉米比例达到80%，山东某饲料集团肉禽中、大料小麦替代玉米达到60%。按照江苏地区小麦价格2460元/吨，外运至广东，价格仍低于当地玉米价格，加上蛋白优势，替代也明显增加。8月份饲料企业仍维持较大比例小麦替代玉米，另外广东也大量进口了大麦及高粱替代玉米。
结合大麦进口量及各产区小麦价格、玉米价格及各地区饲料产量情况，参照部分饲料企业小麦替代玉米比率，预计7-9月份全国小麦替代玉米数量保守估计在700-800万吨，乐观估计有望达到800-900万吨。小麦大量替代玉米，使得玉米库存压力转移至下一年度。无天灾情况下，下一年度国内玉米库存压力巨大，随着时间推移，面粉企业进入市场大量采购时，价格有望快速上涨。（个人观点 仅供参考） 布瑞克咨询 林国发